Pourquoi la liquidité peut déterminer la quantité de crypto que vous recevez

Lorsque vous échangez de la crypto, le prix d'aperçu affiché à l'écran ne raconte qu'une partie de l'histoire.

Ce qui compte au final, c'est le montant de l'actif demandé livré une fois l'ordre complet exécuté. Ce résultat dépend fortement de la liquidité : la quantité d'un actif disponible à l'achat ou à la vente à chaque niveau de prix sur l'ensemble du marché.

Une plateforme d'échange classique limite généralement un ordre à la liquidité disponible sur sa propre plateforme. Le SwissBorg Meta-Exchange (MEX) adopte une approche différente. Le MEX connecte la liquidité de plus de 40 plateformes centralisées et décentralisées, et le Smart Engine les analyse afin de construire un plan d'exécution précis pour les actifs et le montant sélectionnés.

Ce plan n'a pas besoin de reposer sur une seule plateforme, un seul carnet d'ordres, ni même un seul trajet. Le Smart Engine peut diviser un ordre en plusieurs portions, les exécuter via différentes plateformes et actifs intermédiaires, puis rassembler efficacement les résultats dans l'actif que vous avez demandé.

Son objectif est d'identifier le plan d'exécution censé livrer le montant le plus élevé de l'actif demandé, à partir des marchés connectés de SwissBorg, pour l'ordre complet.

Une demande. De multiples trajets possibles. Un résultat livré. Simply Smarter.

Qu'est-ce que la liquidité, exactement ?

La liquidité décrit la facilité avec laquelle un actif peut être acheté ou vendu sans que la transaction n'affecte significativement son prix.

Sur une plateforme centralisée, la liquidité est organisée via un carnet d'ordres, qui contient les offres actives d'achat et de vente d'un actif à différents prix. Un carnet d'ordres profondément liquide dispose d'un volume important disponible à proximité du prix de marché actuel. Un carnet d'ordres peu profond peut n'avoir qu'une petite quantité disponible à son meilleur prix affiché.

Les plateformes décentralisées fonctionnent différemment, mais le principe est similaire. Vous négociez contre la liquidité disponible au sein de pools ou de carnets d'ordres on-chain, et la profondeur de cette liquidité affecte le prix que vous recevez.

La liquidité crypto est fragmentée entre plateformes centralisées, plateformes décentralisées, carnets d'ordres et pools de liquidité individuels, différentes paires de trading, et même des réseaux blockchain distincts. Aucune plateforme unique n'offre nécessairement la liquidité la plus profonde pour chaque actif, chaque taille d'ordre et chaque condition de marché.

Pourquoi la liquidité affecte le montant livré

Imaginez qu'une plateforme affiche le prix d'un token à 10 €. Cela ne signifie pas nécessairement que la totalité de votre ordre peut être exécutée à 10 €. Il se peut qu'une petite quantité seulement soit disponible à ce prix.

Votre ordre pourrait être exécuté ainsi :

• la première portion à 10 € ;
• la portion suivante à 10,10 € ;
• une autre portion à 10,20 € ; et
• le reste à 10,35 €.

À mesure que l'ordre consomme la liquidité disponible à chaque niveau de prix, il progresse vers des niveaux de moins en moins favorables. C'est ce que l'on appelle l'impact de prix. La différence entre le prix attendu et le prix finalement obtenu est appelée slippage. Bien que le prix affiché ait été de 10 €, l'ordre complet peut donc s'exécuter à un prix moyen plus élevé, ce qui signifie que le même montant d'argent achète moins de tokens.

C'est pourquoi un prix affiché isolé n'est pas la mesure la plus importante. La mesure la plus utile est le montant total de l'actif demandé livré une fois l'échange complet exécuté, en tenant compte de la liquidité disponible, des écarts, de l'impact de prix, du trajet d'exécution, des coûts et des frais applicables.

Les quatre risques liés à la dépendance à un seul carnet d'ordres

Une plateforme d'échange classique exécute généralement les ordres en utilisant uniquement les marchés disponibles sur sa propre plateforme. Cela crée plusieurs limitations.

1 — Le prix affiché peut ne s'appliquer qu'à une partie de l'ordre

Un carnet d'ordres peut afficher un prix attractif tout en n'ayant pas suffisamment de liquidité pour exécuter la transaction complète à ce niveau. Une fois le volume disponible utilisé, le reste s'exécute à des prix moins favorables.

2 — Une meilleure liquidité peut exister ailleurs

Les prix, les écarts et la profondeur de marché varient d'une plateforme à l'autre. Limiter un ordre à une seule plateforme signifie que vous ne pouvez pas bénéficier de la liquidité disponible sur d'autres marchés.

3 — Une paire de trading directe peut ne pas exister

Une plateforme peut ne pas proposer de marché direct entre les deux actifs que vous souhaitez échanger, ce qui vous oblige à vendre vers un stablecoin ou un cryptoactif majeur puis à effectuer une ou plusieurs transactions supplémentaires manuellement, introduisant des écarts, des frais et une exposition de marché supplémentaires.

4 — L'échange dépend d'une seule plateforme

Si la plateforme rencontre un problème de connectivité, une liquidité réduite ou une interruption temporaire, il se peut qu'aucun carnet d'ordres alternatif ne soit disponible au sein de cette plateforme.

Comment le MEX de SwissBorg accède à la liquidité sur plusieurs marchés

Le SwissBorg Meta-Exchange ne se limite pas à un seul carnet d'ordres interne. Il connecte la liquidité de trois plateformes centralisées et de plateformes décentralisées réparties sur cinq réseaux blockchain, soit plus de 40 plateformes de trading connectées au total.

La distinction entre le MEX et le Smart Engine est importante. Le MEX donne accès aux marchés connectés. Le Smart Engine détermine comment leur liquidité doit être combinée.

Lorsque vous demandez un échange, le Smart Engine évalue les options d'exécution disponibles pour les actifs et la taille d'ordre sélectionnés. Il prend en compte les meilleurs prix disponibles sur les marchés connectés de SwissBorg, mais ne se contente pas de sélectionner la plateforme affichant la cotation la plus attractive. Il calcule plutôt comment l'ordre complet peut être exécuté afin de maximiser le montant de l'actif demandé livré.

Une demande peut devenir de multiples trajets

Un seul geste dans l'application SwissBorg ne signifie pas nécessairement une seule transaction sous-jacente, une seule plateforme, ni même un seul trajet.

Selon la liquidité disponible, le Smart Engine peut diviser votre ordre en plusieurs portions, envoyer ces portions via différentes plateformes et actifs intermédiaires, puis rassembler les exécutions résultantes dans l'actif que vous avez demandé.

Prenons un exemple de la raison pour laquelle diviser un ordre peut permettre de livrer davantage. Supposons qu'une plateforme offre le meilleur prix disponible parmi les marchés connectés de SwissBorg, mais ne dispose de suffisamment de liquidité que pour 25 % de l'ordre. Envoyer l'intégralité de l'ordre à cette seule plateforme pourrait consommer les meilleures offres disponibles avant de forcer les 75 % restants vers des prix de plus en plus défavorables.

Le Smart Engine peut calculer qu'un montant total plus élevé peut être livré en exécutant 25 % via le premier carnet d'ordres, en envoyant une autre portion via une seconde plateforme, en routant une partie via un actif intermédiaire, et en utilisant un pool de liquidité décentralisé pour le reste. Chaque trajet contribue au même échange final.

La même logique s'applique lorsqu'aucune paire de trading directe n'existe. Le Smart Engine peut construire un trajet à plusieurs étapes entre des actifs qui ne disposent pas d'un marché direct suffisamment liquide. Une partie d'un échange peut passer par USDC (USD Coin), tandis qu'une autre passe par SOL (Solana) et un pool de liquidité décentralisé, car ce trajet est censé produire un meilleur résultat livré.

Vous continuez de faire une seule demande simple, en un geste : Actif A → Actif B

En coulisses, le Smart Engine peut construire plusieurs trajets et effectuer plusieurs étapes de trading avant de livrer l'Actif B. Vous n'avez pas besoin d'identifier ces marchés, de détenir les actifs intermédiaires, ni d'exécuter chaque transaction manuellement.

L'objectif n'est pas de sélectionner la plateforme affichant le prix le plus bas pour une infime fraction de l'ordre. Il s'agit de déterminer quel trajet, ou quelle combinaison de trajets, est censé livrer le montant total le plus élevé de l'actif demandé pour l'ordre complet.

Le montant livré est ce qui compte

Deux plateformes peuvent afficher des prix similaires mais livrer des montants différents pour le même ordre. Cette différence peut être due à la profondeur de la liquidité disponible, aux écarts, à l'impact de prix, à la taille de l'ordre, aux frais d'exécution, à l'utilisation d'actifs intermédiaires, ainsi qu'au nombre et à la qualité des trajets disponibles.

C'est pourquoi le montant reçu est plus significatif qu'un prix de token isolé.

Une plateforme classique se demande en substance : que peut livrer ce seul carnet d'ordres ? Le Smart Engine de SwissBorg se demande : comment la liquidité disponible sur l'ensemble de nos marchés connectés peut-elle être combinée pour livrer le montant attendu le plus élevé pour cet ordre complet ?

Plus de trajets signifie moins de dépendance à une seule plateforme

Accéder à plusieurs plateformes vise avant tout à trouver une liquidité plus solide et à améliorer le montant livré. Cela peut également offrir davantage d'options d'exécution lorsque les conditions changent.

Si un carnet d'ordres devient indisponible, perd de la liquidité, ou n'offre plus les conditions d'exécution attendues, un autre trajet connecté peut encore être disponible.

Les prix et la liquidité de la crypto peuvent évoluer rapidement, en particulier lors d'une volatilité extrême ou d'une perturbation généralisée du marché. L'accès à plusieurs plateformes ne garantit pas que chaque échange s'exécutera dans toutes les conditions de marché.

Toutefois, le fait de s'appuyer sur plusieurs marchés connectés réduit considérablement la dépendance à une seule plateforme, un seul carnet d'ordres ou un seul pool de liquidité, et peut améliorer la fiabilité de vos transactions dans des conditions difficiles.

Plus de 75 000 combinaisons d'échange

SwissBorg prend en charge plus de 75 000 combinaisons possibles d'actifs fiat vers crypto, crypto vers fiat et crypto vers crypto. Pour les actifs et le montant spécifique sélectionné, le Smart Engine calcule les trajets directs et à plusieurs étapes pertinents disponibles sur les marchés connectés de SwissBorg.

Vous n'avez pas besoin de comparer plusieurs carnets d'ordres manuellement, de maintenir des comptes sur plusieurs plateformes, d'exécuter vous-même des transactions intermédiaires, de gérer des portefeuilles et des tokens de gas séparés, ni d'utiliser directement des ponts blockchain.

Vous sélectionnez ce que vous avez, ce que vous voulez, et le montant que vous souhaitez échanger. Le Smart Engine gère la complexité en coulisses.

Un geste. De multiples trajets. Un résultat livré.

Un prix affiché n'a de sens qu'à hauteur de la liquidité disponible derrière lui. Une plateforme classique limite un ordre à la liquidité de ses propres marchés.

Le MEX de SwissBorg accède à la liquidité de plus de 40 plateformes connectées, tandis que le Smart Engine peut calculer des trajets directs et à plusieurs étapes, diviser un ordre lorsque c'est pertinent, et combiner plusieurs sources de liquidité pour maximiser le montant de l'actif demandé livré à partir des marchés connectés de SwissBorg.

Vous faites une demande. Le Smart Engine construit le plan d'exécution.

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Les cryptoactifs sont hautement volatils. Vous risquez de perdre l'intégralité du capital investi. Cet article est fourni à titre informatif uniquement et ne constitue pas un conseil financier. Vous pouvez en savoir plus sur les risques associés aux cryptoactifs sur la page Liste des risques.