Wichtige Informationen:
- Liquid Staking ist eine der sichersten Optionen im DeFi- Bereich, um einen Ertrag zu erzielen. Die Erträge werden durch das Farming der Liquid Staking-Token weiter verbessert. Natürlich ist dieser zusätzliche Ertrag mit einem gewissen zusätzlichen Risiko verbunden.
- Stader gilt als ein sicheres und vertrauenswürdiges Liquid Staking-Protokoll. Wombat hat die technische Due-Diligence-Prüfung durch SwissBorg erfolgreich bestanden.
- Der Ertrag (APY) ergibt sich aus dem BNB-Staking, dem Beitrag zum Proof-of-Stake-Konsens-Mechanismus und der Bewirtschaftung von Liquid-Staking-Token durch Einzahlung in einen BNB-Liquiditätspool.
- Die Binance Smart Chain (BSC) wurde am 01. September 2020 auf den Markt gebracht und sollte eine Lösung für die Probleme mit der Netzwerküberlastung und den hohen Gebühren sein, die die Ethereum-Blockchain plagten. Die BSC kann Smart Contracts abwickeln und zum Aufbau von dApps (dezentralen Anwendungen) verwendet werden und bietet sehr hohe Geschwindigkeiten und niedrige Transaktionsgebühren, während sie gleichzeitig programmierbar ist. BSC-Transaktionen werden mit dem Proof-of-Stake-Konsensalgorithmus über BNB-Staking validiert.
- Liquid Staking von BNB ist eine mittelfristige Liquiditätsanlage, die Erträge erwirtschaftet. Für diese Ertragsstrategie gilt eine Sperrfrist von 90 Tagen, und die Mittel können erst am Ende dieses Zeitraums zurückgezahlt werden.
- Risiko-Checkliste Die wichtigsten Risiken für diese Strategie sind unserer Ansicht nach die Folgenden:
- Kontrahentenrisiko
- Risiko der Nachhaltigkeit
- Liquiditätsrisiko beim Staking
1. Erklärung der Strategie
Die Strategie sieht vor, dass die BNB-Token in Stader liquide sind und die so gewonnenen Token für die Liquidität des BNBx-Pools in Wombat verwendet werden.
Vorfrist für die Investition: 7 Tage
Sperrfrist: 90 Tage (7-15 Tage Cooldown eingeschlossen)
2. Strategierisiko
Trust Score
An dieser Strategie sind zwei Protokolle beteiligt:
- Stader, das Liquid-Staking-Protokoll
- Wombat, das Farming-Protokoll
Stader Labs ist eine innovative, Smart-Contract-basierte Staking-Plattform, die den Nutzern hilft, bequem Staking-Lösungen zu entdecken und zu nutzen.
Das Protokoll ging im Dezember 2021 auf den Markt und weist ein TVL von rund 160 Mio. $ auf.
Wombat Exchange ist ein Multi-Chain Stablewap, der nativ auf der BNB-Chain aufgebaut ist. Wombat nutzt die Konzepte des Asset-Liability-Managements und des Deckungsverhältnisses und ermöglicht den Umtausch verschiedener Stable Coins bei minimalem Slippage sowie die Möglichkeit, Stable Coins für einen nachhaltigen Ertrag einzeln zu umzutauschen.
Das Protokoll wurde im September 2022 auf den Markt gebracht und weist eine TVL von 146 Millionen Dollar auf.
Der SwissBorg Trust Score für Stader ist "grün", d.h. das Protokoll ist vertrauenswürdig. Der Score-Wert liegt bei 70 %, was bedeutet, dass das Protokoll zuverlässig ist.
Der Trust Score für Wombat liegt bei 75 %, d.h. das Protokoll ist vertrauenswürdig.
Protokoll-Risiken
Risiko der Projektkontinuität
Das allgemeine Kontinuitätsrisiko wird als mittel eingeschätzt.
Stader
Stader zeigt eine TVL von 165 Millionen Dollar an. Damit liegt es unter den Top 10 der Staking-Protokolle. Der Unterschied zum größten Staking-Protokoll, Lido, ist jedoch abgrundtief, da Lido mehr als 8 Mrd. $ gesperrt hat.
Um die Stimmung rund um Stader zu beurteilen, schauen wir uns den Tokenpreis und die Volatilität sowie den Google Trend der letzten 30 und 90 Tage an. Die allgemeine Stimmung ist mittel.
Das Kontinuitätsrisiko von Stader wird auf 3/10 eingestuft.
Wombat
Das TVL von Wombat beträgt rund 90 Mio. $ gegenüber 3,8 Mrd. $ von UniSwap. Der Marktanteil von Wombat in Bezug auf das Handelsvolumen beträgt 0,2 % gegenüber 35 % bei UniSwap.
Wombat liegt in Bezug auf Volumen und TVL knapp außerhalb der Top 20 der DEXe.
Das Verhältnis von Volumen zu TVL beträgt 0,15 im Vergleich zu UniSwap's 0,29, womit es zu den Top 30 % gehört.
Innerhalb des Binance Smart Chain Ökosystems liegt Wombat an vierter Stelle hinter PancakeSwap, BiSwap und Thena. Der Unterschied sowohl bei der TVL als auch beim Volumen ist jedoch atemberaubend.
Schließlich darf nicht außer Acht gelassen werden, dass Wombat nur mit "pegged assets" arbeitet. Dies schränkt natürlich seinen Aktionsradius als DEX ein.
Wombat ist ein relativ neues Projekt, wurde aber nach dem Anrk-Protokoll-Exploit bereits intensiv getestet. Am 2. Dezember 2022 gelang es Hackern, 6 Quadrilliarden aBNB (Anrk's staked BNB) zu minen. Der BNB-Pool von Wombat, der sich aus aBNB, BNBx und BNB zusammensetzt, wurde von BNB und BNBx geleert, als der Angreifer große Mengen an aBNB umtauschte. LPs, die BNBx- und BNB-Liquidität bereitstellten, erlitten einen großen Verlust. Der BNB-Pool wurde Mitte Dezember 2022 wiedereröffnet und besteht nun nur noch aus BNB und BNBx. Diese Ereignisse haben das Risiko des Single-Pool-LPing deutlich gemacht (siehe Kontrahentenrisiko unten).
Dieses Ereignis hatte einen starken Einfluss auf Wombat in Bezug auf die Marktstimmung und die TVL.
Positiv zu vermerken ist, dass Wombat von Binance Labs unterstützt wird.
Das Kontinuitätsrisiko von Wombat wird mit 6/10 bewertet.
Kontrahentenrisiko
Das allgemeine Kontrahentenrisiko wird als mittel bis gering eingestuft.
Stader
Ein Kontrahentenrisiko besteht immer dann, wenn ein Vermögenswert an einen externen Anbieter übergeben wird. Jedes Kreditereignis, in das der Staking-Anbieter verwickelt ist, könnte sich auf die ihm anvertrauten Vermögenswerte auswirken.
Das Staking über einen Drittanbieter unterscheidet sich jedoch grundlegend von der Einzahlung von Geldern in ein Kreditprotokoll, das später insolvent wird.
Wir sind bestrebt, nur vertrauenswürdige Anbieter für das Staking auszuwählen, um das Kontrahentenrisiko zu minimieren.
Stader legt größten Wert darauf, dass die Gelder der Nutzer bei den besten Validierern im Ökosystem gestakt werden. Um für die Stader-Pools in Frage zu kommen, müssen die Validatoren bestimmte Leistungskriterien erfüllen (z.B. die Betriebszeit).
Jeder Pool hat eine einzigartige Charakteristik, die darauf basiert, welche Prüfer für diesen speziellen Pool ausgewählt werden. Langfristig würde Stader die Prüfer programmatisch auswählen und die Delegationen auf der Grundlage von Leistungsfiltern neu ausrichten. Da die Stader-Plattform dezentralisiert ist, werden die Kriterien für die Auswahl der Prüfer, die Richtlinien usw. von der Verwaltung festgelegt.
Schließlich wird eine Slashing-Versicherung von den Validierern über die gestakten Stader-Token bereitgestellt.
Das Kontrahentenrisiko ist auf 2/10 eingestuft.
Wombat
Die Wombat-Kryptobörse funktioniert ähnlich wie Stargate, obwohl die mathematische Formulierung anders ist. Um den Umtausch von Stable Coins bei geringer Slippage zu erleichtern, werden einzelne Pools anstelle von Pools mit zwei Stable Coins eingeführt. Beim Umtausch von Stable Coins würde der Nutzer beispielsweise in Pool A einzahlen und aus Pool B abheben.
Liquiditätsanbieter können einem Pool mit einer einzigen Stable Coin beitreten. Der Wert der Einzahlungen kann als die "Verbindlichkeit" des Pools interpretiert werden. Die aktuelle Menge an Stable Coin als "Aktiva".
Innerhalb eines bestimmten Bereichs dieses Verhältnisses von Aktiva zu Passiva (d. h. wenn sich der Pool im Gleichgewicht befindet) werden Token ähnlich wie bei CFMM (Constant Function Market Maker, d. h. ohne Slippage) ausgetauscht. Unendliche Liquidität wird am Ende der Preisverteilungskette bereitgestellt, wenn diese vom Gleichgewicht abweicht (d. h. mit Slippage). Bei einem schwachen Verhältnis, d. h. bei einem Wert unter 1, werden Einzahlungen durch einen Einzahlungsgewinn begünstigt, während Abhebungen durch eine Gebühr benachteiligt werden. Das Gegenteil ist der Fall, wenn das Verhältnis über 1 liegt.
Ähnlich wie bei Stargate Finance gibt es jedoch eine Situation, in der Nutzer einen Teil ihrer Gelder verlieren können. Dies geschieht zum Beispiel, wenn die Pools unausgeglichen sind und ein Coin seinen Peg verliert.
Etwas Ähnliches ist im Dezember 2022 mit den BNB-Pools von Wombat geschehen, wie im vorherigen Abschnitt beschrieben.
Nehmen wir an, ein Anleger hätte 1 Million Dollar in den BNBx-Pool eingezahlt. Durch Ausnutzung des Ankr-Protokolls gelang es dem Hacker, eine große Menge an aBNB zu minten. Anschließend griff er auf den BNB-Pool des Wombat zu, zahlte aBNB ein und tauschte sie gegen BNB und BNBx um. Infolgedessen sank der Deckungsgrad dieser beiden Pools auf 0 %, während der Deckungsgrad von aBNB weit über 100 % lag. In der Praxis gab es in den Pools keine BNB und BNBx mehr, die für eine Rückzahlung in Frage gekommen wären. Außerdem war der Wert von aBNB auf 0 gesunken, da er nicht mehr durch gestakte BNB auf Ankr gedeckt war.
In dieser Situation haben die BNBx- und BNB-Anleger ihre gesamte Investition verloren.
Der BNB-Pool auf Wombat wurde inzwischen wieder eröffnet. Er umfasst nicht aBNB, sondern nur BNBx und BNB, so dass die oben beschriebene Situation nicht mehr auftreten kann, solange keine anderen BNB-verknüpften Token in die Pools gelangen.
Das Kontrahentenrisiko beträgt 3/10.
Liquiditätsrisiko
Das Liquiditätsrisiko wird als gering eingestuft.
Stader
Die vom Staking-Anbieter gehaltenen Mittel sind jederzeit rückzahlbar (entsprechend der technischen Sperrfrist).
Das Liquiditätsrisiko beträgt 2/10.
Wombat
Das Protokoll befindet sich in Bezug auf die Gesamtsumme der Einzahlungen immer in einem ausgeglichenen Zustand, da die Token einfach von einem Pool in einen anderen wandern. Aus diesem Grund besteht für das Protokoll praktisch kein Liquiditätsrisiko.
Das Liquiditätsrisiko beträgt 1/10.
Strategierisiken
Komplexität
Die Komplexität der Strategie wird als mittel eingestuft.
Die Strategie beinhaltet die Einzahlung von BNB auf Stader, um das Staking zu ermöglichen. Der Stader IOU Token, genannt BNBx, wird dann in Wombat hinterlegt, um Liquidität in den gesamten BNB-Pools zu schaffen.
Daher werden eine Chain (BSC), 2 Token und zwei Protokolle benötigt.
Die Komplexität der Strategie liegt bei 4/10.
Skalierbarkeit
Das Skalierbarkeitsrisiko der Strategie wird als gering eingestuft.
Staking ist eine hochgradig skalierbare Praxis. Je mehr Staker teilnehmen, desto höher ist die Sicherheit der Blockchain.
Andererseits beinhaltet die Strategie auch die Bereitstellung von Liquidität in den BNB-Pools in Wombat. Derzeit beträgt die Liquidität in den BNBx-Pools über 2 Mio. $. Eine Obergrenze für den maximalen BNB-Betrag, der in diese Strategie transferiert werden kann, stellt sicher, dass auch der Wombat-APY bis zu einem gewissen Grad erhalten bleibt.
Das Skalierbarkeitsrisiko der Strategie beträgt 2/10.
Nachhaltigkeit
Das Nachhaltigkeitsrisiko der Strategie wird als mittel eingestuft.
Der mit dieser Strategie erzielte Ertrag ist vollständig nachhaltig, da er aus der Teilnahme an der Validierung von BNB-Transaktionen, dem Proof-of-Stake-Mechanismus, stammt.
Proof-of-Stake ist im Vergleich zu Proof-of-Work-Chains wie Bitcoin sehr energieeffizient und hat daher praktisch keine negativen Auswirkungen auf die Umwelt.
Der Ertrag von Wombat wird in Wombats eigenem Token, WOM, ausgezahlt. Es ist nicht klar, inwieweit dieser Ertrag von Wombat oder von Stader subventioniert wird, zusätzlich zum Staking und LPing Ertrag.
Wir wählen einen konservativen Ansatz und setzen das Risiko für die Nachhaltigkeit der Erträge als mittel ein.
Das Nachhaltigkeitsrisiko der Strategie beträgt 5/10.
Ertragsrisiko
Das Ertragsrisiko ist gering.
Staking bietet einen konstanten Einkommensstrom mit geringer Variabilität. Der Ertrag aus der Bereitstellung von Liquidität auf dem Wombat hängt von den beobachteten Kryptobörsenvolumina ab.
Das Ertragsrisiko der Strategie liegt bei 1/10.
Slashing-Risiko
Das Slashing-Risiko bei BSC ist gering.
Um das Netzwerk vor böswilligen Validierern zu schützen, implementiert BSC eine "Slashing"-Logik, um Validierer für Doppelsignaturen (ein Validierer signiert zwei Blöcke zur gleichen Zeit), Instabilität oder anderes negatives Verhalten zu bestrafen. Vereinfacht ausgedrückt bedeutet Slashing, dass einem Prüfer ein fester Betrag seines gestakten Betrags abgezogen wird. Eine solche Strafe trägt zur Aufrechterhaltung der Ordnung bei und veranlasst die Prüfer, sich anständig zu verhalten.
Bei der Validierung der BSC-Chain besteht das einzige Risiko für die Delegierten darin, dass sie ihre Belohnungen verlieren, wenn ihr gestakter Validator geslashed wird. Ihr gestakter BNB wird davon nicht betroffen sein.
Das Slashing-Risiko beträgt 2/10.
Liquiditätsrisiken beim Staking und Farming
Das Liquiditätsrisiko beim Staking und Farming von BNB wird als mittel eingestuft.
Liquid Staking bei Stader plus Wombat Farming erfordert, dass der Investor seine BNB-Token für einen Zeitraum von 90 Tagen sperrt. Unabhängig von der Richtung, die der Markt in dieser Zeit einschlägt, ist das Vermögen unerreichbar. Dieser Aspekt muss bei der Investition in diese Strategie sorgfältig bedacht werden.
Das Liquiditätsrisiko, das mit dem Farming-Teil (LPing in Wombat) verbunden ist, ergibt sich aus dem Deckungsgrad des BNBx-Pools. Würden die Nutzer BNB gegen BNBx umtauschen, läge der Deckungsgrad unter 100 %, und es könnte nicht genügend Liquidität für alle BNBx-LPer vorhanden sein. Da BNBx ein liquides Derivat von BNB ist, gibt es keinen logischen Grund zu erwarten, dass BNBx ein größeres Vertrauen genießt als BNB selbst, es sei denn, es gibt ernsthafte Probleme mit Stader (siehe den Trust Score oben).
Das Liquiditätsrisiko wird mit 5/10 eingestuft.
3. Fazit
Das Staking von BNB ist mit einem gewissen Risiko verbunden.
Liquid Staking an sich gilt im Allgemeinen als eine sehr sichere Investition. Stader, das gewählte Liquid Staking-Protokoll, wurde vom SwissBorg-Tech-Team geprüft und genehmigt. Die Staking-Ertr äge werden durch das Farming der Liquid Staking Token in den BNB-Pools von Wombat erhöht. Dieser zusätzliche Ertrag wird durch die Übernahme eines zusätzlichen Risikos erkauft.
Schließlich ist das BNB-Staking mit einer 90-tägigen Sperrfrist verbunden. Dies bedeutet, dass Abhebungen nur am Ende dieser Frist möglich sind. Liquidität ist also nicht immer vorhanden.
Das Risiko-Team von SwissBorg stuft BNB-Staking als eine Satellite-Investition ein, die für einen Anleger mit einem guten Verständnis von DeFi und Ertrag geeignet ist, der bereit ist, ein gewisses Risiko im Austausch für einen besseren Ertrag auf BNB einzugehen.
