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Hohes Risiko bringt hohe Gewinne: Risikobewertung von UST und anderen Stable Coins

11 April 2022

Risk assessment of UST and other stablecoins
Dzenana Kajtaz Content Marketing Specialist

Dzenana Kajtaz

Content Marketing Specialist

Manche nennen sie "das Beste aus beiden Welten", andere "den sicheren Hafen für Trader". Obwohl an beiden Aussagen etwas Wahres dran ist, gibt es noch viel mehr über Stable Coins zu sagen.

Bevor du in einen Vermögenswert investierst, sei es ein Stable Coin oder etwas anderes, ist es deine Aufgabe, dich darüber zu informieren. Nur so kannst du das Risiko wirklich minimieren und alle damit verbundenen Vorteile nutzen.

Da wir wissen, dass Bildung viel Recherche erfordert, haben wir uns entschlossen, dir mit diesem Artikel zu helfen, die Recherchezeit und den Aufwand zu reduzieren. Darin gehen wir auf die Risiken von Investitionen in Stable Coins ein, mit besonderem Augenmerk auf UST, eines der neuesten Krypto-Assets in der SwissBorg-App mit einem beeindruckenden Ertrag von bis zu 19,5 %.

Eine kurze Erläuterung zu Stable Coins

Stable Coins sind so etwas wie die perfekte Mischung aus Krypto- und Fiat-Währungen. Sie bieten die dringend benötigte Privatsphäre, Sicherheit und schnelle Verarbeitung und sind gleichzeitig nicht volatil.

Stable Coins, die an Währungsreserven gekoppelt sind, können einen festen Wert beibehalten und geben ihren Besitzern den Luxus, sich nicht um die Preisschwankungen zu sorgen, die selbst bei den größten Kryptoakteuren wie Bitcoin und Ethereum üblich sind.

Dies wirft nun die Frage auf: "Ist das Gras auf dieser Seite der Kryptowährung so viel grüner?". Die einfache Antwort ist nein, und hier ist der Grund dafür.

Im Vergleich zu anderen Kryptowährungen sind Stable Coins tatsächlich risikoarm. Dennoch ist es wichtig zu beachten, dass jeder Stable Coin einige der typischen Krypto-Risiken sowie Stable Coin-spezifische Risiken birgt.

Letztere variieren von Stable Coin zu Stable Coin, werden aber im Allgemeinen in vier Kategorien unterteilt:

  • Technisches Risiko
  • Kontrahentenrisiko
  • Marktrisiko
  • Systemisches Risiko

Wir werden jede Risikokategorie für einige der größten Stable Coins, wie UST, USDC und USDT, im Detail behandeln.

Doch bevor wir uns in all das stürzen, möchten wir dir einige Hinweise geben, was du beachten solltest, bevor du in den Stable Coin deiner Wahl investierst:

  • Ordnungsgemäße Verwaltung und Prüfung zentraler/dezentraler Reserven: Vollständig dezentralisierte Coins mit synthetischen Vermögenswerten aus der realen Welt können sicher und prüfbar sein. Stelle sicher, dass du prüfst, welcher Fall bei dem Coin, den du in Betracht ziehst, vorliegt. Dies ist für den Fall einer möglichen Beteiligung von Regulierungsbehörden am Coin von entscheidender Bedeutung.
  • Diversifizierte Reserven: Ein Stable Coin, der mit einer konkreten Reserve aus realen Vermögenswerten unterlegt ist, bietet viel mehr Sicherheit und Stabilität als andere Krypto-Assets. Wenn die Reserve, die den Stable Coin stützt, ebenfalls diversifiziert ist und eine geringe Volatilität aufweist, wird der Stable Coin selbst sicherer.
  • Technische Due-Diligence-Prüfung: Blockchain- und Smart-Contract-Ausfälle kommen vor. Es ist wichtig zu wissen, wie groß das technische Risiko des Stable Coins ist, den du in Betracht ziehst.

UST: Der aufsteigende Stern am Stable Coin-Markt 

UST ist ein Stable Coin, der an den US-Dollar gekoppelt ist. Er ist auch einer der bemerkenswertesten algorithmischen Stable Coins (mehr dazu in unserem Artikel Stablecoins 101).

UST gehört zum Terra-Luna-Ökosystem, einem Cosmos-basierten Blockchain-Protokoll, das an den US-Dollar gekoppelte Stable Coins verwendet, um preisstabile globale Zahlungssysteme zu betreiben. 

Aufgrund der nicht ganz so originellen Namensgebung könnten manche Leute UST mit USDT oder sogar USDC verwechseln. Worin besteht also der Hauptunterschied?

Sowohl USDT als auch USDC sind durch Sicherheiten unterlegt, was bei UST nicht der Fall ist. Stattdessen verwendet UST LUNA, den Governance- und Staking-Token der Terra-Blockchain, um seine Bindung durch einen algorithmischen Anreizmechanismus aufrechtzuerhalten. 

Was bedeutet dies für UST-Besitzer? Es bedeutet, dass die Zukunft von UST in hohem Maße von der Zukunft von LUNA abhängt, da Benutzer 1 $ LUNA verbrennen können, um 1 UST zu minen oder 1 UST zu verbrennen, um LUNA im Wert von 1 $ auf der Terra-Blockchain einzulösen.

UST-Risiken

Inzwischen wissen Sie sicher, dass UST kein risikoloses Krypto-Asset ist.

Für diejenigen unter euch, die an einer eingehenden Analyse der UST-Risiken interessiert sind, hat der DeFi-Risikoanalyst von SwissBorg, Matteo Bonato, einen hervorragenden Risikobericht mit dem Titel "TerraLuna & UST - Risk Assessment" verfasst.

Bist du an einer eingehenden Analyse der Risiken von UST interessiert?

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Um euch einen kurzen, aber wertvollen Überblick über die UST-Risiken zu geben, gehen wir kurz auf jede der zuvor genannten Risikokategorien ein.

Technisches Risiko - mittel/hoch

Da UST noch relativ neu im Stable Coin-Bereich ist, ist es noch nicht möglich, seine technischen Fähigkeiten vollständig zu bewerten, was zu einem mittleren bis geringen High-Tech-Risiko führt.

Kontrahentenrisiko - hoch

Wie bereits erwähnt, gibt es keine echten Sicherheiten für den UST. Stattdessen schützen ein aktives Netzwerk von Validierern und die Maßnahmen der Marktteilnehmer die Kopplung, indem sie jede Abweichung von der Parität durch Arbitrage ausgleichen.

UST wird auch als Verbindlichkeit für das Terra-Ökosystem betrachtet, da man 1 UST gegen 1 USD LUNA eintauschen kann (und umgekehrt). Für den Fall, dass UST stark schwankt, hat die Luna Foundation Guard begonnen, BTC zu akkumulieren, die als zusätzliche Unterstützung für UST dienen würden.

Neben der Befürchtung einer möglichen UST-TerraLuna-"Todesspirale" wirft dieser Stable Coin eine weitere Sorge auf, die mit dem Anchor-Protokoll zusammenhängt, einem Protokoll für das Verleihen und Ausleihen im Terra-Ökosystem.

Fast 50 % der im Umlauf befindlichen UST sind im Anchor-Protokoll gebunden, das einen Kreditzins von über 19 % auf UST-Einzahlungen bietet. Obwohl dieser Prozentsatz sehr hoch und attraktiv ist, ist er möglicherweise nicht nachhaltig. Wenn also die angebotenen UST-Zinsen sinken, könnten UST-Positionen abgebaut werden, was die Kopplung der UST und den LUNA-Preis unter Druck setzen könnte.

In Anbetracht der Unhaltbarkeit der Anchor-Protocol-Sätze und des Mangels an realen Sicherheiten für die UST kann man mit Sicherheit sagen, dass sie ein erhebliches Kontrahentenrisiko aufweisen.

Marktrisiko - mittel

Sowohl UST als auch LUNA erfreuen sich großer Beliebtheit und zeigen keine Anzeichen eines Abschwungs. Aber angesichts der Tatsache, dass USDT, ein weiterer beliebter Stable Coin, im Mai 2021 kurzzeitig seine Kopplung verloren hat, können wir sagen, dass UST ein nicht unerhebliches Marktrisiko hat.

Systemisches Risiko - gering

Selbst mit einem täglichen Handelsvolumen von nur 500 Mio. USD ist UST immer noch der viertgrößte Stable Coin in Bezug auf die Marktkapitalisierung. Wenn wir das geringe Handelsvolumen mit der Marktkapitalisierung von UST vergleichen, können wir sein systemisches Risiko als gering einstufen.

Die besten Möglichkeiten zur Risikominderung im Zusammenhang mit UST

  1. Behalte UST-Positionen/Ertragsinvestitionen im Hinblick auf die Entkopplungswahrscheinlichkeit und den Gesundheitszustand des Terra-Ökosystems im Auge. Letzteres lässt sich anhand von TVL im Anchor-Protokoll beurteilen.
  2. Achte auf Anzeichen, die auf eine geringere Nachfrage nach Terra-Stable Coins und LUNA hinweisen.
  3. Halte dich über den Sekundärmarkt auf dem Laufenden. Der Terra-Primärmarkt kann keine großen Mengen an Rückzahlungen verkraften, daher muss der Sekundärmarkt aktiv und liquide sein und ein hohes Handelsvolumen aufweisen.
  4. Lege Austrittsgrenzen fest, um die Rückabwicklung rechtzeitig zu beginnen.

Die Risiken der anderen Stable Coins: USDT und USDC

Da alle Stable Coins ein gewisses Risiko bergen, haben wir uns entschlossen, dir auch eine kurze Risikobewertung von USDT und USDC zur Verfügung zu stellen, in der Hoffnung, dir bei der Entscheidung zu helfen, welche(n) Stable Coin(s) und die damit verbundenen Risiken du bereit bist, auf dich zu nehmen.

USDT-Risiken

USDT, besser bekannt als Tether, ist eine Kryptowährung, die an den US-Dollar gekoppelt ist, was bedeutet, dass die umlaufende Menge an Tether durch einen entsprechenden USD-Betrag gedeckt ist. Tether-Token, die unter dem USDT-Symbol gehandelt werden, werden von Tether Limited generiert und dann von Bitfinex nach Einzahlungen in Fiat-Währung in dessen Reserven ausgegeben.

Technisches Risiko - gering

Seit seiner Einführung im November 2014 als erster Stable Coin hat USDT 143 Millionen Transaktionen gesammelt. 

USDT wechselte im November 2017 in das Ethereum-Netzwerk und steht nun an dritter Stelle der Marktkapitalisierung. Dieser Stable Coin ist in der Tat der am häufigsten verwendete und birgt ein geringes technisches Risiko.

Kontrahentenrisiko - mittel/hoch

Trotz seiner großen Popularität hat USDT seinen gerechten Anteil an Kontroversen zu verzeichnen:

  • Angeblicher Hack kostet 31 Millionen USDT
  • Feststellung, dass die Prüfung, die die Aufrechterhaltung der realen Reserve gewährleisten sollte, nie durchgeführt wurde.
  • Anklage gegen iFinex Inc., wonach ein Verlust von 850 Mio. USD an Kunden- und Unternehmensgeldern vor den Investoren verheimlicht worden sei
  • Vorwurf der illegalen Manipulation von BTC mit ungesichertem USDT

Wenn man sich die Kontroversen um USDT ansieht, kann man sagen, dass es ein mittleres bis hohes Kontrahentenrisiko aufweist.

Marktrisiko - gering

Dank seiner weiten Verbreitung und der Verfügbarkeit an fast allen Kryptobörsen hat dieser Stable Coin ein geringes Marktrisiko.

Systemisches Risiko - hoch

Zum gegenwärtigen Zeitpunkt hat USDT eine Marktkapitalisierung von 82 Mrd. USD und ein ähnliches tägliches Handelsvolumen. Als meistgehandelte Kryptowährung hat USDT einen großen Einfluss auf den Markt (44 % der USD-Stable Coin-Marktkapitalisierung und 85 % des Volumens) und damit ein hohes systemisches Risiko.

USDC-Risiken

Wenn es um Stable Coins im DeFi-Bereich geht, steht USDC zusammen mit DAI an erster Stelle. USDC wird vom Centre Consortium unterstützt und von Coinbase gefördert, das den Projekten Liquidität zur Verfügung stellt.

Technisches Risiko - gering

Seit dem Start im Jahr 2018 hat USDC über 37 Mio. Transaktionen registriert, was die Tatsache untermauert, dass es ein geringes technisches Risiko hat.

Kontrahentenrisiko - mittel

Der USDC wird von vielen als zentralisiert angesehen und verfügt über hochwertige Währungsreserven, einschließlich des US-Dollars, die ihn absichern.

Die Technologie, die es dem USDC ermöglicht, den zugrunde liegenden USD-Wert zu halten und gemint zu werden, basiert auf einem rechtlichen Rahmen. Das Centre Consortium, eine vertrauenswürdige Einrichtung im Ökosystem, ist für die Wartung und Grant Thornton für die monatliche Prüfung verantwortlich.

Unabhängig davon, dass es sich um die erste regulierte Kryptowährung handelt, verfügt USDC über eine Ethereum-basierte Infrastruktur, auf die die Regulierungsbehörden wenig Einfluss haben. Dies führt uns zu der Annahme, dass das Kontrahentenrisiko mittelgroß ist.

Marktrisiko - gering

Wie bereits erwähnt, ist der USDC im DeFi-Bereich sehr präsent, insbesondere als Sicherheit und Kapital auf mehreren DeFi-Plattformen. Außerdem weist er eine niedrige Volatilität auf, so dass er ein geringes Marktrisiko aufweist.

Systemisches Risiko - mittel/hoch

USDC steht auf der Liste der größten Kryptowährungen an fünfter Stelle und hat eine Marktkapitalisierung von 51 Mrd. USD (27 % des USD-Stable Coin-Marktes) und ein tägliches Handelsvolumen von über 4 Mrd. USD (5 % des Marktes). 

Wie im Falle von USDT könnte ein Ausfall von USDC schwerwiegende negative Auswirkungen auf die Stabilität des Kryptomarktes haben, weshalb sein Systemrisiko als mittel bis hoch eingestuft wird.

Fazit

Wir hoffen, dass wir dir mit diesem Artikel die potenziellen Risiken, denen du bei einer Investition in Stable Coins ausgesetzt sein könntest, näher gebracht haben. Denke immer daran, dass jede Investition mit einem Risiko verbunden ist. Es liegt also an dir, einen Vermögenswert zu finden, in den es sich zu investieren lohnt und der deinen Risikopräferenzen entspricht.

Wir bei SwissBorg tun unser Bestes, um dir viele Möglichkeiten zu bieten, dein Vermögen zu vermehren, aber auch, um dich darüber aufzuklären, wie du auf clevere Weise in Kryptowährungen investieren kannst. Besuche also unsere App mit den besten Investment-Tools und unseren Blog, in dem wir regelmäßig informative Inhalte veröffentlichen.

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