Bereitstellung von Liquidität über Stargate Omnichain
Wichtige Informationen:
- Diese Strategie entspricht dem Profil eines Anlegers, der bereit ist, ein höheres Risiko im Austausch für eine größere Belohnung einzugehen.
- Das Protokoll ist relativ neu und wurde erst im März 2022 in Betrieb genommen. Je neuer das Protokoll ist, desto höher ist das Risiko, dass Schwachstellen existieren, die noch nicht entdeckt und/oder ausgenutzt wurden (technisches Risiko).
- Stargate ist ein Cross-Chain-Brückenprotokoll, das die Übertragung von nativen Vermögenswerten zwischen verschiedenen Blockchain-Netzwerken ermöglicht. Vereinfacht gesagt ermöglicht es Nutzern, die beispielsweise BUSD auf der Binance Chain besitzen, diesen Vermögenswert auf das Avalanche-Netzwerk zu übertragen und dort in USDT umzuwandeln. Damit dies funktioniert, ist eine grundlegende Annahme, dass der Wert eines bestimmten Stable Coins über die Chains hinweg streng gleich ist, d. h. 1 BUSD auf Binance entspricht 1 USDT auf Avalanche.
- Obwohl die Strategie recht einfach ist, beinhaltet sie 1 Chain (BNB), 1 Stable Coin (BUSD) und zwei Arten von Transaktionen: 1) eine Einzahlung in den Pool und 2) ein Transfer der erhaltenen Liquidity Provider (LP) Token in den Farming Pool. Ungleichgewichte in den Pools werden dadurch verursacht, dass Anleger Token zwischen den Chains transferieren, was die Fähigkeit eines Nutzers zur Abhebung von Einlagen beeinträchtigen kann (Liquiditätsrisiko).
- Der Ertrag (APY) setzt sich zusammen aus: - Krypobörsengebühren, - Farming-Belohnungen.
- Da die LP-Token gefarmt werden, wird ein zusätzlicher Smart Contract eingesetzt, der die Anleger einer zweiten potenziellen Schwachstelle aussetzt (technisches Risiko).
- Der größte Teil des jährlichen Ertrags (Annual Percentage Yield, APY) stammt aus den Farming-Belohnungen. Diese Belohnungen werden durch das Protokoll subventioniert und sind möglicherweise in der Zukunft nicht vollständig nachhaltig (Risiko der Nachhaltigkeit der Erträge). Nichtsdestotrotz bietet die Strategie tägliche Liquidität ohne die Zwänge eines Lockup. Aus diesem Grund können sich die Anleger schnell an etwaige Änderungen der Marktbedingungen anpassen.
- Risiko-Checkliste Unseres Erachtens bestehen bei dieser Strategie vor allem die folgenden Risiken. - Technisches Risiko - Liquiditätsrisiko - Nachhaltigkeitsrisiko
1. Erklärung der Strategie
Die Strategie ist recht einfach: Liquidität in einem BUSD-Pool von Stargate Finance auf dem BNB-Kanal bereitstellen und die Token des Liquiditätsanbieters (LP) einsammeln.
Stargate ist ein Cross-Chain-Brückenprotokoll, das den Transfer von nativen Vermögenswerten zwischen verschiedenen Blockchain-Netzwerken ermöglicht. Vereinfacht gesagt ermöglicht es Nutzern, die beispielsweise BUSD auf der Binance Chain besitzen, diese in USDT auf Avalanche zu transferieren. Dieser Tausch wird dadurch erleichtert, dass es zwei Pools gibt, einen BUSD-Pool auf Binance und einen USDT-Pool auf Avalanche. Der Nutzer zahlt BUSD in den Binance-Pool ein und erhält sofort denselben Betrag in USDT - abzüglich der Gebühren - aus dem Avalanche-Pool.
Die Pool-Liquidität besteht dank der Liquiditätsanbieter, die BUSD und USDT in die Pools einzahlen und dafür eine Gebühr von 4,5 Basispunkten, 0,045 %, auf alle Transaktionen erhalten.
Zusätzlich zu den Transfergebühren können LP-Token - eine Art Eigentumszertifikat für die eingezahlten BUSD - innerhalb des Protokolls gefarmt werden, um zusätzliche Belohnungen in Form des nativen Stargate-Protokoll-Tokens STG zu erhalten.
Sperrfrist: Keine. Die Vermögenswerte können jederzeit ausgezahlt werden.
2. Strategie-Risiken
Stargate Finance Tech Trust Score
Mit einem gesperrten Gesamtwert (Total Value Locked, TVL) von über 500 Millionen Dollar ist Stargate das größte Cross-Chain Protokoll in DeFi. Das Protokoll ging im März 2022 in Betrieb und zog in nur 6 Tagen einen erstaunlichen $1,6 Milliarden TVL an.
SwissBorgs Bewertung (Tech Trust Score) für Stargate Finance ist "grün", was bedeutet, dass das Protokoll vertrauenswürdig ist.
Der Wert liegt bei 70 %, was bedeutet, dass das Protokoll eine relativ sichere Wahl darstellt.
Protokollrisiko
Risiko der Projektkontinuität
Das Risiko, das mit der Kontinuität des Stargate-Projekts verbunden ist, wird als mittel eingestuft.
Stargate Finance weist den größten TVL unter den konkurrierenden Cross-Chain-Protokollen auf, bleibt aber im Vergleich zu den führenden DeFi-Protokollen wie der Kreditplattform AAVE oder der dezentralen Kryptobörse (DEX) Uniswap zurück.
In Bezug auf die Bewertung liegt das TVL-Verhältnis des Tokens - eine Berechnung der Marktkapitalisierung im Verhältnis zu seinem TVL - bei 0,09. Ein Protokoll mit einem TVL-Verhältnis von unter 1 kann als unterbewertet angesehen werden, was durch die Tatsache untermauert wird, dass es in anderer Hinsicht höher als die meisten anderen Cross-Chain-Protokolle eingestuft wird.
Ein letzter Punkt zum Protokollrisiko: Aus dem GalaxyScore von LunarCrush konnte kein Marktstimmungswert berechnet werden, da das Protokoll noch nicht erfasst ist. Der GalaxyScore ist eine kombinierte Messung von Kryptowährungsindikatoren, die verwendet werden, um die allgemeine Gesundheit, Qualität und Leistung eines bestimmten Projekts zu korrelieren und zu verstehen. Kurz gesagt, zeigt er an, wie gut es einem Coin geht. Da das Stargate-Projekt recht jung ist, gibt es keine Berichterstattung von LunarCrush. Das bedeutet auch, dass es nicht "kampferprobt" ist, da es nie eine vollständige Krisenphase oder einen Bärenmarkt durchlaufen hat.
Dies führt zu einer mittleren bis hohen Risikobewertung in Bezug auf die Marktstimmung.
Das Projektkontinuitätsrisiko beträgt 6/10.
Kontrahentenrisiko
Das allgemeine Kontrahentenrisiko für Stargate wird als mittel eingestuft.
Das Stargate-Protokoll bietet einen einfachen und sofortigen Transfer von Token von Protokoll A zu Protokoll B. Mit dieser Fähigkeit können Kredite aufgenommen werden, so dass kein Risiko besteht, dass das Protokoll insolvent wird.
Es gibt jedoch eine Situation, in der die Nutzer einen Teil ihrer Gelder verlieren könnten. Dies wäre der Fall, wenn die Pools unausgeglichen sind und ein Stable Coin seine Bindung (Peg) verliert. Nehmen wir zum Beispiel an, ein Anleger zahlt 1 Million Dollar in den Ethereum USDC-Pool ein. Aufgrund von Marktereignissen machen sich die Teilnehmer Sorgen um die Bindung von USDT. Sie fangen an, USDT gegen USDC innerhalb von Ethereum, aber auch über Ketten hinweg zu swappen. Das bedeutet, dass sie zum Beispiel USDT in den Avalanche-Pool einzahlen und USDC aus dem Ethereum-Pool erhalten. Dieser Prozess wird ein Ungleichgewicht zwischen USDT und USDC schaffen.
Nehmen wir nun an, dass USDT schließlich seine Bindung verliert. Der Anleger hat dann noch eine USDC-Position, aber die Mehrheit der Vermögenswerte im Protokoll ist in USDT. Da er nun “depegged” ist (die Bindung verloren hat), deckt der Wert der USDT die anfänglichen USDC-Einlagen nicht ab, außerdem könnte die Liquidität in USDC nicht ausreichen, um eine Auszahlung zu leisten, wie unten im Liquiditätsrisiko beschrieben. In einer solchen Situation steckt der Anleger in einem Protokoll fest, das praktisch insolvent ist, da die Verbindlichkeiten größer sind als die Vermögenswerte, und er kann seine Position nicht verlassen.
Das Kontrahentenrisiko beträgt 6/10.
Liquiditätsrisiko
Das Liquiditätsrisiko für Stargate ist insgesamt gering.
Das Protokoll befindet sich in Bezug auf die Gesamtsumme der Einlagen immer in einem ausgeglichenen Zustand, da die Token einfach von einem Pool zum anderen wandern. Aus diesem Grund besteht für das Protokoll selbst praktisch kein Liquiditätsrisiko.
Das Liquiditätsrisiko für Stargate beträgt 1/10.
Strategierisiko
Komplexität
Die Komplexität der Strategie ist mittel.
Die Strategie ist einfach: du zahlst BUSD in einen Stargate Binance-Pool ein und erhältst:
- einen Ertrag in Form eines Prozentsatzes für jeden Transfer, der über diesen Pool abgewickelt wird,
- eine Belohnung in Stargates eigenem Token (STG) für das Farmen der LP-Token, die als eine Art Schuldschein fungieren, der den eigenen Anteil am Pool darstellt.
Obwohl die Strategie an sich nicht komplex ist, beinhaltet sie: 1 Token, 1 Protokoll, 1 Chain.
Darüber hinaus müssen die Anleger einen Smart Contract ausführen, um das Farmen der LP-Token zu ermöglichen. Dieser Prozess setzt ein höheres Maß an Vertrauen seitens des Anlegers voraus, da Probleme mit diesen Smart Contracts die Anlagen gefährden könnten.
Die Komplexität der Strategie wird mit 1/10 bewertet.
Skalierbarkeit
Das Skalierbarkeitsrisiko der Strategie ist gering für BUSD.
Zum gegenwärtigen Zeitpunkt weist der BUSD-Pool von Stargate eine Liquidität von 41 Millionen US-Dollar auf. Derzeit befinden sich etwa 700.000 USD in BUSD im Yield-Programm, was Raum für eine Erhöhung in Bezug auf das verwaltete Vermögen (AUM) lässt.
Das Risiko der Skalierbarkeit der Strategie beträgt 1/10.
Nachhaltigkeit
Das Nachhaltigkeitsrisiko der Strategie ist mittel bis hoch.
Der Ertrag auf Stargate ergibt sich aus der Erhebung von Handelsgebühren und Farming-Belohnungen. Die Handelsgebühren spiegeln das Angebot und die Nachfrage bei der Übertragung von Token zwischen den Ketten wider und sind daher ein vollständig nachhaltiger Ertrag.
Die Handelsgebühren allein wären jedoch sehr gering, von 2 % bei Avalanche und fast 0 % bei Ethereum. Aus diesem Grund stammt der größte Teil des Ertrags aus dem tatsächlichen Farmen der LP-Token im Austausch für Stargate-Belohnungen, in STG-Token.
Beim Farming generiert das Protokoll selbst Erträge aus den Einlagen der Anleger. Dies könnte auf verschiedene Weise und mit einem Risiko geschehen, das über die einfache Erhebung von Handelsgebühren hinausgeht.
Das Nachhaltigkeitsrisiko wird mit 7/10 bewertet.
Ertragsrisiko
Das Ertragsrisiko ist gering.
Das Ertragsrisiko entspricht der Volatilität des erwarteten Ertrags von BUSD. Die Stargate-Handelsgebühren werden als fester Prozentsatz des Transfervolumens in Höhe von 45 Basispunkten bzw. 0,045 % erhoben. Das Handelsvolumen hängt von den Marktbedingungen ab und ist dynamisch.
Darüber hinaus wird der größte Teil des APY aus den Farming-Belohnungen erzielt. Dies kann zwar im Hinblick auf die künftige Nachhaltigkeit einige Probleme aufwerfen (siehe Abschnitt "Nachhaltigkeit"), aber es wird erwartet, dass sie einen konstanten Einkommensstrom darstellen.
Das Ertragsrisiko wird mit 2/10 bewertet.
LP auf Cross-Chain-Strategie: Liquiditätsrisiko
Das Liquiditätsrisiko für einen bestimmten BUSD-Pool bei Stargate wird als mittel bis hoch eingestuft.
Das Hauptrisiko im Zusammenhang mit Stargate Finance ist die Unfähigkeit, aus einer Position auszusteigen, d. h. die Einlagen aufgrund mangelnder Liquidität abzuheben.
Der Hauptunterschied zwischen Stargate und einem Kreditprotokoll besteht darin, dass im Falle eines Ungleichgewichts keine Kreditnehmer mit hohen Zinsen belastet werden. Wenn dies bei der Kreditvergabe der Fall ist, stellt dies einen Anreiz für einen Kreditnehmer dar, sein Engagement zu verringern und somit die verfügbare Liquidität im Pool zu erhöhen. Darüber hinaus wird der Anstieg des Liquiditätsrisikos durch höhere Zinssätze für die Kreditgeber gemildert.
Bei Stargate werden bei Ungleichgewichten die Transfergebühren erhöht, wodurch mehr Kreditgeber auf die Short-Seite gelockt werden. Kommt keine Transaktion zustande, werden die Kreditgeber zwar nicht mit höheren Zinssätzen belohnt, können aber dennoch Probleme bei der Abhebung bekommen. Andererseits dürfte die Anpassungsgeschwindigkeit des Pools geringer sein, da Anreize zur Neugewichtung nur passiv über höhere künftige Zinssätze gesetzt werden.
Dennoch könnte ein Liquiditätsanbieter im Prinzip seine hinterlegten Token sofort einlösen, auch wenn sie im ursprünglichen Pool nicht verfügbar sind. Die Token würden in einem liquiden Pool auf einer anderen Kette verfügbar gemacht werden. Die Rückführung der Mittel auf die ursprüngliche Kette könnte zeitaufwändig und kostspielig sein, da man beispielsweise USDT auf der Ethereum-Kette einzahlen müsste, aber einen Teil der Mittel in USDC auf Avalanche zurückerhält. Diese letzten Token müssten dann von Avalanche zu Ethereum übergeleitet werden.
Im Extremszenario, dass es keinen Liquiditätspool über die Ketten hinweg gibt, der eine Abhebung befriedigen könnte, wäre der dem eingezahlten Stable Coin entsprechenden USD-Betrag in einem anderen Stable Coin verfügbar. Daher würden dem Liquiditätsanbieter neben den bereits erwähnten Überbrückungskosten zusätzliche Swap-Kosten entstehen, um zum ursprünglichen Stable Coin zurückzukehren. Dieser Prozess könnte einen Teil des APY aushöhlen, denn in diesem extremen Szenario würde ein Liquiditätsanbieter USDC auf Ethereum einzahlen, könnte aber nur USDT auf Avalanche sofort abheben. Dies hätte zur Folge, dass zwei Vorgänge durchgeführt werden müssten: der Swap von USDC gegen USDT und die Überbrückung bis zu Ethereum.
Wir erinnern uns: Im Gegensatz zu USDT und USDC gibt es in Stargate nur einen einzigen BUSD-Pool. Wenn dieser Pool also keine ausreichende Ausstiegsliquidität hätte, müsste der Anleger zwangsläufig auf einem anderen Kanal und mit anderen Token-Kombinationen aussteigen.
Und schließlich gibt es keine einfache Möglichkeit, den Stand des Pools bzw. das Ungleichgewicht des Pools auf der Stargate-Website zu überprüfen. Die Liquidität kann nur durch einen Blick auf die Smart-Contract-Adresse jedes Pools überwacht werden.
Das Liquiditätsrisiko für BUSD bei Stargate beträgt 8/10.
3. Fazit
Unsere Gedanken zu Stargate sind gemischt.
Aufgrund der beträchtlichen Investitionen, die es erhalten hat, hat der Markt es eindeutig als praktikable Option für eine "Stable Coin-Liquiditätsbrücke" akzeptiert, und es hat seit seiner Inbetriebnahme im März dieses Jahres problemlos funktioniert. Es handelt sich um eine clevere und potenziell stabile Form des Einkommens aus der Bewegung von Stable Coins über Netzwerke.
Allerdings ist die Struktur, auf der es aufbaut, fragil, da sie in hohem Maße von der Stabilität der Stable Coins abhängt, was zu weniger Kontrolle führt, ein Problem, das sich für andere Projekte als fatal erwiesen hat. Die Vorstellung, dass die Inhaber ihre Positionen aufgrund mangelnder Liquidität nicht abheben können, ist beunruhigend. Hinzu kommt das Risiko, das mit dem zusätzlichen Betrieb von Farming-Liquiditätspool-Token verbunden ist und den Anleger einer zusätzlichen potenziellen IT-Anfälligkeit aussetzt.
Das SwissBorg Risk Team stuft Stargate als eine abenteuerliche Investition für einen kryptoaffinen, erfahrenen und marktbewussten Anleger ein, der sich der damit verbundenen Risiken voll bewusst ist.
Dieser Anleger ist bereit, eine Position einzugehen, mit hohem Risiko und hohen Chancen. Für diesen Anlegertyp empfehlen wir eine kleine Investition, um zu verstehen, wie das Protokoll funktioniert, bevor größere Schritte unternommen werden.
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